28.11.2017
Zugemailt von / gefunden bei: Petrus Advisers (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)
In einem offenen Brief an den Aufsichtsratspräsidenten der CA Immo Anlagen AG, Herrn Torsten Hollstein, äußern sich Petrus
Advisers zu den Fusionsgesprächen zwischen Immofinanz und CA Immo:
Sehr geehrter Herr Hollstein,
London, 27. November 2017
Am 14. März 2017 haben wir eine Fusion mit Immofinanz („IIA“) abgelehnt. Wenn eine Zusammenführung sinnvoll sein sollte, war damals unsere Forderung, sie als Cash-Akquisition der CA Immo („CAI“) zu wenigstens Euro 23,50 umzusetzen. Als Großaktionäre von CAI und IIA sind wir am höchsten Wertschöpfungspfad für beide Aktien interessiert. Unsere Wertschätzung gilt Frank Nickel und Hans Volckens, die konzentriert Wachstum und Cashflow von CAI vorangetrieben haben und dadurch als das führende deutsche Büroimmobilien-Unternehmen etablierten. Ihre gute Arbeit übertraf selbst unsere besten Annahmen bei weitem.
Petrus Advisers stellt nunmehr folgende Forderungen:
1) Sofortige Beendigung aller Fusionsgespräche: Sollten Sie keine Indikation für eine 75%-Prozent-Mehrheit aller Aktionäre aus Roadshows erhalten, wäre jeder weitere Mitteleinsatz für einen „Merger“ eine unvertretbare Verschwendung von Geld und Zeit, für die wir Haftungsansprüche geltend machen werden. Wir kennen keinen internationalen oder unabhängigen Aktionär, der einer Fusion zustimmen würde.
2) Faire Bilanzierung der CAI-Landbank: Die Erhöhung des CAI-eigenen Entwicklungsprogramms von Euro 2,1 Mrd. auf Euro 4,1 Mrd. zeigt die enormen stillen Reserven und Handlungsmöglichkeiten der CAI im aktuellen Marktumfeld. Unser Modell der notwendigen Aufwertung ergibt ein Potenzial des IFRS- Buchwerts 2017 von zusätzlich Euro 3-5 pro Aktie.
3) Effiziente Finanzstruktur und Mittelverwendung: Mit dem Verkauf des PwC-Towers in Frankfurt und der fairen Bewertungen der CAI-Bilanz wird die niedrige Verschuldung der Gesellschaft sichtbar. Wir fordern daher die dynamische Investition der vorhandenen Reserven in Cash-Flow-generierende Projekte über die vorhandene Development-Pipeline hinaus und einen Aktienrückkauf bis zum ökonomischen IFRS- Buchwert von Euro 27-29.
Das Verhandlungsergebnis des IIA-Managements in Russland hat uns nicht beeindruckt. Nun muss endlich die Werterhaltung Priorität haben. Ein Kaufoffert an CAI – und damit verbunden eine Auflösung der Unterfinanzierung beider Gesellschaften – lässt nach unseren Modellen ein Kurspotenzial für IIA von zusätzlich ca. 40 % vom aktuellen Stand erwarten. Dies bedeutet Euro 2,9 pro Aktie. Ein Verkauf der CAI-Beteiligung und die steuerfreie Ausschüttung von rund Euro 1 Mrd. an freiwerdendem Kapital sowie die Führung der IIA als eigenständige Einheit mit nur noch rund Euro 5 Mrd. Immobilienvermögen ergibt ein ähnliches Kurspotenzial von Euro 2,8. Es ist unabdingbar, dass IIA weiter an der Steigerung des eigenen FFO arbeitet, und endlich beginnt, das Vertrauen des Kapitalmarkts zu gewinnen.
Wir erwarten, dass alle Beteiligten auf optimale Wertschöpfung für uns Aktionäre fokussieren. Mit freundlichen Grüßen,
Klaus Umek Till Hufnagel Managing Partner Partner
Petrus Advisers - 100 Pall Mall - London SW1Y 5NQ - www.petrusadvisers.com - office@petrusadvisers.com
Petrus Advisers Ltd, Company Number 08288908 is a company incorporated as private limited by shares, having its registered office situated in England and Wales with the registered office address of 8th Floor, 6 New Street Square, New Fetter Lane, London EC4A 3AQ. Petrus Advisers Ltd is Authorised and Regulated by the Financial Conduct Authority.
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Aktien auf dem Radar:Amag, Palfinger, SBO, Addiko Bank, Flughafen Wien, Austriacard Holdings AG, EVN, EuroTeleSites AG, Pierer Mobility, Semperit, Bawag, Kostad, Wolford, Oberbank AG Stamm, Polytec Group, ams-Osram, Agrana, CA Immo, Erste Group, Immofinanz, Kapsch TrafficCom, Mayr-Melnhof, OMV, Österreichische Post, Strabag, Telekom Austria, Uniqa, VIG, Wienerberger, Covestro, Sartorius.
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28.11.2017
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Advisers zu den Fusionsgesprächen zwischen Immofinanz und CA Immo:
Sehr geehrter Herr Hollstein,
London, 27. November 2017
Am 14. März 2017 haben wir eine Fusion mit Immofinanz („IIA“) abgelehnt. Wenn eine Zusammenführung sinnvoll sein sollte, war damals unsere Forderung, sie als Cash-Akquisition der CA Immo („CAI“) zu wenigstens Euro 23,50 umzusetzen. Als Großaktionäre von CAI und IIA sind wir am höchsten Wertschöpfungspfad für beide Aktien interessiert. Unsere Wertschätzung gilt Frank Nickel und Hans Volckens, die konzentriert Wachstum und Cashflow von CAI vorangetrieben haben und dadurch als das führende deutsche Büroimmobilien-Unternehmen etablierten. Ihre gute Arbeit übertraf selbst unsere besten Annahmen bei weitem.
Petrus Advisers stellt nunmehr folgende Forderungen:
1) Sofortige Beendigung aller Fusionsgespräche: Sollten Sie keine Indikation für eine 75%-Prozent-Mehrheit aller Aktionäre aus Roadshows erhalten, wäre jeder weitere Mitteleinsatz für einen „Merger“ eine unvertretbare Verschwendung von Geld und Zeit, für die wir Haftungsansprüche geltend machen werden. Wir kennen keinen internationalen oder unabhängigen Aktionär, der einer Fusion zustimmen würde.
2) Faire Bilanzierung der CAI-Landbank: Die Erhöhung des CAI-eigenen Entwicklungsprogramms von Euro 2,1 Mrd. auf Euro 4,1 Mrd. zeigt die enormen stillen Reserven und Handlungsmöglichkeiten der CAI im aktuellen Marktumfeld. Unser Modell der notwendigen Aufwertung ergibt ein Potenzial des IFRS- Buchwerts 2017 von zusätzlich Euro 3-5 pro Aktie.
3) Effiziente Finanzstruktur und Mittelverwendung: Mit dem Verkauf des PwC-Towers in Frankfurt und der fairen Bewertungen der CAI-Bilanz wird die niedrige Verschuldung der Gesellschaft sichtbar. Wir fordern daher die dynamische Investition der vorhandenen Reserven in Cash-Flow-generierende Projekte über die vorhandene Development-Pipeline hinaus und einen Aktienrückkauf bis zum ökonomischen IFRS- Buchwert von Euro 27-29.
Das Verhandlungsergebnis des IIA-Managements in Russland hat uns nicht beeindruckt. Nun muss endlich die Werterhaltung Priorität haben. Ein Kaufoffert an CAI – und damit verbunden eine Auflösung der Unterfinanzierung beider Gesellschaften – lässt nach unseren Modellen ein Kurspotenzial für IIA von zusätzlich ca. 40 % vom aktuellen Stand erwarten. Dies bedeutet Euro 2,9 pro Aktie. Ein Verkauf der CAI-Beteiligung und die steuerfreie Ausschüttung von rund Euro 1 Mrd. an freiwerdendem Kapital sowie die Führung der IIA als eigenständige Einheit mit nur noch rund Euro 5 Mrd. Immobilienvermögen ergibt ein ähnliches Kurspotenzial von Euro 2,8. Es ist unabdingbar, dass IIA weiter an der Steigerung des eigenen FFO arbeitet, und endlich beginnt, das Vertrauen des Kapitalmarkts zu gewinnen.
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Klaus Umek Till Hufnagel Managing Partner Partner
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Klaus Umek (Petrus Advisers)
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