Aus dem Equtiy Weekly der Erste Group: Lenzing präsentierte diese Woche Zahlen für das erste Halbjahr 2019, und diese haben sowohl unsere als auch die Markterwartungen leicht übertroffen. So wie im ersten Quartal wurde auch die Geschäftsentwicklung zum Halbjahr von niedrigen Preisen für Standardviscose einerseits und relativ hohen Preisen für Schlüsselrohstoffe andererseits geprägt. Dennoch konnten die Umsätze 1,2% j/j auf EUR 1.088,5 Mio. gesteigert werden dank Produktmixoptimierung in Richtung Spezialfasern mit steigenden Preisen und einem starken Dollar. Aufgrund der rückläufigen Preise für Standardviscose, steigenden Kosten für Schlüsselrohstoffe sowie Personalaufwand und höheren Abschreibungen ging das operative Ergebnis im Jahresvergleich um 17,9% (auf EUR 105,6 Mio.) zurück. Mit EUR 78,8 Mio. lag das Nettoergebnis nach Minderheiten um fast 14% unter dem Vorjahreswert. Die Bilanzstruktur blieb solide, Ende Juni 2019 hatte Lenzing eine Nettofinanzverschuldung von EUR 355,7 Mio. und eine bereinigte Eigenkapitalquote von 56,6%.

Ausblick. Das Management rechnet auch für das zweite Halbjahr 2019 mit unverändert herausfordernden Marktbedingungen. Neue Produktionskapazitäten setzen die Standardviscosepreise unter den Druck. Nichtdestotrotz rechnet das Management für das GJ 2019 mit einem Ergebnis auf dem Niveau des Vorjahres basierend auf unveränderten Wechselkursen. Positiv zu sehen ist die generell starke Nachfrage nach Fasern, die unverändert positive Preisentwicklung bei Spezialfasern sowie die unterstützend wirkende effektive Nachhaltigkeitsstrategie des Unternehmens. Wir glauben, dass die langfristige Investmentstory basierend auf Lenzings Marktführerschaft im Bereich Spezialfasern weiterhin intakt ist. Das Investitionsprogramm in zusätzliche Kapazitäten für Spezialfasern in Thailand läuft wie geplant und mit hohem Tempo. Die Aktie bietet auf dem jetzigen Niveau unserer Meinung nach attraktive Einstiegsmöglichkeiten für langfristig orientierte Investoren. Wir bestätigen unsere Kaufen Empfehlung.