Aus dem Equity Weekly: Kapsch TrafficCom hatte bereits Mitte Oktober eine Gewinnwarnung für das 1. Halbjahr 2019/20 aufgrund von Einmalkosten für die Beendigung der Mautprojekte in Deutschland veröffentlicht und seinen Ganzjahresausblick zurückgenommen. Somit brachten die finalen Zahlen für das 1. Halbjahr wenig Überraschendes. Der Umsatz legte um 7% auf EUR 359,2 Mio. zu dank einer starken Region Americas. Das EBIT knickte um die Hälfte auf EUR 8 Mio. ein infolge der Einmaleffekte aus der Kündigung der deutschen Infrastrukturabgabe und dem Auslaufen des Mautprojekts in Tschechien. Aber auch die bereinigte EBIT-Marge zeigte sich deutlich schwächer, da Kapsch im ETC-Segment höhere Materialkosten für Mauterrichtung verbuchte sowie Personal in Nordamerika aufstockte. Der reduzierte Ganzjahresausblick bleibt aufrecht (Umsatzwachstum von ca. 5%, bereinigtes EBIT bei rund EUR 35 Mio. mit Schwankungsbreite von +/- 10%).

Ausblick. Die Halbjahreszahlen entsprachen unseren Erwartungen. Abgesehen von den Einmaleffekten ist die Ertragskraft aber unter Druck, was sich mit Auslaufen des tschechischen Mautvertrages im Dezember und dem Ausfall der deutschen Maut nicht so schnell ändern wird. Die Hoffnungen liegen jetzt auf dem angekündigten EUR 400 Mio.-Projekt in der EMEA-Region, wo Kapsch Bestbieter ist, und das in den kommenden Wochen unterfertigt werden soll. Wir denken jedoch, dass die aktuellen Kursniveaus die aktuell schwache Profitabilität bereits reflektieren und sehen den neuen Großauftrag als Katalysator, der den Aktienkurs wieder über die EUR 30-Marke hieven sollte.