In einem Multi Asset Strategy-Kommentar schreiben die Experten von Raiffeisen Research: "Seit ihren Höchstständen in diesem Jahr haben DAX , Euro STOXX 50, Dows Jones und Co mehr als 20 % an Verlusten zu verbuchen – per Definition ein Bärenmarkt. Während die US-Indizes sich auf YTD-Basis zumindest im Vergleich zu europäischen Titeln noch wackerer schlagen und die Verluste immerhin weniger stark ausgeprägt sind, wurden am breiten europäischen Markt Gewinne der vergangenen 3 Jahre innerhalb weniger Handelstage zunichte gemacht. Noch vor Adaptierung unseres Basisszenarios haben wir mit Beginn der massiven Abverkäufe am 24.02.2020 die Aktiengewichtung in unserer Multi Asset Strategy neutralisiert.

Unter der Begründung, dass zwar der Gipfel der negativen Nachrichten zur Epidemie, geschweige denn die Epidemie selbst, außerhalb Chinas mit hoher Wahrscheinlichkeit noch nicht erreicht ist, ergab sich vor allem im Hinblick auf die Intensität der Kursrückgänge und den damit einhergehenden Extremniveaus des Volatilitätsindex VIX aus unserer Sicht am 02.03.2020 eine erste Gelegenheit, die Aktienquote allgemein um 2 % gegenüber Bonds wieder anzuheben. Mit den derzeitigen Maßnahmen wie der Totalabriegelung Italiens und Einreiseverbote für Europäer in die USA, die nicht nur bedeutende wirtschaftliche Konsequenzen mit sich bringen, sondern auch mit deutlichen Einschnitten in den persönlichen Alltag einhergehen, stieg die Nervosität auf ein neues Level, was wiederum in deutlichen Abgaben an den Aktienmärkten resultierte. Das bisher vorsichtige Agieren unsererseits bietet uns unter diesen Umständen eine gute Voraussetzung, bei Beibehaltung genügend weiteren Spielraums die derzeitige Kursschwäche für ein zusätzliches Aufstocken der Aktienquote zu nützen.

Auch wenn durch die entsprechenden Eindämmungsmaßnahmen und damit einhergehende Produktionsausfälle und Konsumaufschub das Wachstum in den betroffenen Ländern kurzfristig scharf reduziert werden (inklusive einer kurzfristigen „technischen“ Rezession für zwei Quartale in Europa), wäre binnen eines Quartals ein scharfer Konjunktur-Rebound zu erwarten, sobald die Fallzahlen (wie in China und inzwischen auch Südkorea bereits ersichtlich) wieder abflauen und die Wirtschaft wieder zu laufen beginnt. Aktienmärkte nehmen solch eine Entwicklung meist recht früh vorweg. Weitere Kursrückgänge würden auf mittlere Sicht dementsprechend wohl rasch aufgeholt. Eine Verschärfung der Epidemie würde die Konjunkturpolitik (extrem lockere Notenbankpolitik und zunehmend expansivere Fiskalpolitik) noch expansiver ausfallen lassen und die Erholung noch verstärken. Wir erhöhen daher das Aktiengewicht gegenüber Bonds um weitere 2 % und würden aufgrund des ausreichend großen Spielraums weitere Sell-Offs, spätestens aber eine sichtliche Verbesserung der Situation, sprich global sinkende Fallzahlen, Rückabwicklung der Eindämmungsmaßnahmen, für eine weitere Erhöhung unseres Aktienexposures nützen.