Heimische Versicherer setzen auf unterschiedliche Anlagestrategien

Die FMA hat den Bericht zur Lage der österreichischen Versicherungswirtschaft veröffentlicht. „Die niedrigen Zinsen senken die Erträge bei der wichtigsten Anlageform, den Anleihen, erhöhen die Verbindlichkeiten und drücken massiv auf die Solvabilitätsquoten. In diesem schwierigen Umfeld bewährt sich die im internationalen Vergleich starke Kapitalisierung der österreichischen Versicherungsunternehmen,“ fassen die Vorstände Helmut Ettl und Eduard Müller zusammen. Die COVID-19-Turbulenzen haben die hohe Solvabilitätsquote zwar unter Druck gebracht – der Median der Solvabilitätsquote lag zum Jahresultimo 2019 bei 230 Prozent, 2020 bei 216 Prozent –, sie erholte sich aber im ersten Halbjahr 2021 wieder signifikant, und zwar auf 221Prozent. Somit verfügt mehr als die Hälfte der Versicherer über doppelt so viel Eigenmittel als aufsichtsrechtlich erforderlich. Trotz des schwierigen Umfeldes sei überdies bisher auch keine Verschlechterung der Kreditqualität, also der Bonität, des Veranlagungsportfolios der Versicherungsunternehmen feststellbar, so der Bericht. Die FMA rechnet aber damit, dass wegen der geringeren Erträge und höheren Risiken von Anleihen die Versicherer langfristig verstärkt in alternative Anlageklassen investieren werden.

Da einerseits die Klimakrise Häufigkeit und Ausmaß von Schäden durch Naturkatastrophen steigen lässt, andererseits der Umstieg auf eine CO2-neutrale Wirtschaft die Werthaltigkeit davon betroffener Vermögenswerte in Frage stellt, hat die FMA in diesem Makrobericht 2021 einen Fokus auf die Analyse der Nachhaltigkeitsrisiken gelegt. Dabei hat die Analyse von Aktien und Unternehmensanleihen im Gesamtvolumen von € 38 Mrd. im Bestand der heimischen Versicherer aufgezeigt, dass sie im internationalen Vergleich stärker in den kritischen Branchen elektrische Energie, Stahl sowie Erdöl und Erdgas investiert sind. Gleichzeitig aber wiederum innerhalb dieser Branchen überproportional bei Anbietern mit vergleichsweise CO2-armen Technologien. Ein Klima-Stresstest der FMA zum Stichtag 30.6.2021 hat ergeben, dass in einem Schockszenario bei Aktien Wertverluste von bis zu 185 Mio. Euro oder -2,2 Prozent auf das analysierte Aktienportfolio drohen, bei Unternehmensanleihen von bis zu 113 Mio. Euro oder -0,4 Prozent. Ein ähnlicher Stresstest auf das Staatsanleihen-Portfolio, das von der österreichischen Versicherungswirtschaft gehalten wird (insgesamt wurden Euro 22 Mrd. an Staatsanleihen einem solchen Screening unterzogen), ergab zum 30.6.2021 ein Verlustpotenzial von Euro 130 Mio. oder -0,58 Prozent.

In der Anlagestrategie verfolgen die heimischen Versicherungsunternehmen zum Teil sehr unterschiedliche Strategien. So haben drei Anbieter mehr als drei Viertel ihres Vermögens in Fonds investiert, vier andere halten es zu mehr als 25% in Immobilien. Die wichtigsten Assetklassen (Stand Mitte 2021) sind: Unternehmensanleihen 20,0 Prozent, Staatsanleihen und Beteiligungen 18,8 Prozent, Fonds 17,9 Prozent, Beteiligungen 18,8 Prozent, Immobilien 7,3 Prozent, Hypotheken und Darlehen 4,5 Prozent, Barmittel und Einlagen 2,6 Prozent sowie Aktien 1,1 Prozent. Der Rest verteilt sich auf sonstige Vermögenswerte. Während der Anteil der Anleihen in den vergangenen Jahren tendenziell rückläufig ist, stagnieren die Fondsinvestments, alle andere Assetklassen legen langsam zu, so die FMA.

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Autor

Christine Petzwinkler
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