Inbox: Ausblick: Konjunkturrisiko nach wie vor zu hoch, um auf "Kauf" zu drehen

Kommende Woche nehmen die Quartalsberichte weiter Fahrt auf, kurzfristig wird aber die Brexit-Abstimmung im britischen Parlament am Samstag wichtiger: Ein Scheitern bringt uns zurück zu unserem Basisszenario und wäre zwar kurzfristig negativ, aber noch kein Beinbruch (weitere Verschiebung, trotzdem kein harter Brexit). Eine Annahme hingegen würde den Soft-Brexit in trockene Tücher bringen und dürfte ausreichen um den Aktienanstieg weiter zu befeuern, würde damit doch ein beträchtliches mittelfristiges Abwärtsrisiko für Konjunktur und Märkte beseitigt. Derzeit konsolidieren S&P 500 und Euro STOXX 50 genau unter ihren seit Juli bzw. April bestehenden Widerstandslinien – die kommende Woche wird also auch technisch spannend.

Von der EZB am Donnerstag erwarten wir keinen Marktimpuls, wichtiger werden die PMIs; für einen Anstieg ist es allerdings noch zu früh, schwache Daten dürften insofern nicht groß überraschen. In Summe: Obgleich ein Brexit-Deal ein gewisses kurzfristiges Aufwärtsrisiko für die Märkte darstellt, halten wir das Rückschlagsrisiko in Q4 (insbesondere angesichts der aktuell hohen Ausgangsniveaus) und anhaltend schwacher Wirtschaftsdaten nach wie vor für hoch genug, um auf „Neutral/Halten“ zu bleiben. Solange nicht zumindest die Industrie-Vorlaufindikatoren signifikant nach oben drehen, erscheint uns das Konjunkturrisiko nach wie vor zu hoch, um jetzt schon auf Kauf zu drehen, zumal damit weiterhin ausreichend für schwache (nachlau- fende) Wirtschaftsdaten gesorgt ist.