Inbox: CA Immo: Für Analysten einer der Safe Havens im ATX

Die CA Immo präsentierte ein starkes Auftaktquartal mit einem Anstieg der Mieterlöse um 7% auf EUR 62,4 Mio. Das Betriebsergebnis halbierte sich jedoch auf EUR 26,1 Mio. infolge eines leicht negativen Bewertungsergeb- nisses von EUR -11 Mio. (hauptsächlich Hotel und Einzelhandel). Dank unbarer Bewertungseffekte aus der Wandelanleihe kletterte der Nettoge- winn auf EUR 33,5 Mio. von EUR 5,4 Mio. im Vorjahresquartal. Der FFO 1 blieb mit EUR 30 Mio. stabil. Der EPRA NAV stieg gegenüber dem 31.12.2019 um knapp EUR 0,50 auf EUR 38,33/Aktie. Das Management plant, mit den Halbjahreszahlen Ende August eine FFO-Guidance für das Gesamtjahr zu geben. Mit seinem Büroportfolio, das auf hochwertige Objek- te in Großstädten fokussiert, sieht sich die CA Immo von der Corona-Krise gegenüber Asset-Klassen wie Einzelhandel und Hotel relativ wenig beein- flusst. Auf der für den 25. August einberufenen HV soll der Dividendenvor- schlag von EUR 1/Aktie genehmigt werden.

Ausblick: Die Q1-Zahlen waren stark. Trotz geringfügiger Neubewertungsverluste konnte der NAV/Aktie sogar leicht auf EUR 38,83 gesteigert werden, sodass die Aktie aktuell mit einem Abschlag von 25% notiert. Wir sehen die CA Immo durch ihren Büro-Fokus (90% des Portfolios) mit vorwiegend großen, modernen Gebäuden in Top-Lagen und erstklassigem Mietermix gut für die Krise gerüstet. Die Entwicklungs-Pipeline wird sich jedoch in den kommenden Quartalen verlangsamen. Die Finanzierung für alle Entwicklungsprojekte ist gesichert. Infolge der EUR 500 Mio.-Benchmark Anleihe, die Ende Jänner begeben wurde, hat die CA Immo auch rund EUR 800 Mio. Cash-Bestand. Für uns bleibt die CA Immo einer der Safe Havens im ATX, der starke Kurs-Abschlag zum NAV ist in unseren Augen nicht gerechtfertigt.