In unserem neuen Sektorbericht haben wir schließlich unsere Empfehlung für die OMV-Aktie auf Akkumulieren herabgestuft (von Kaufen) mit neuem Kursziel von EUR 29 (zuvor: EUR 40). Unser Kursziel berücksichtigt niedrigere Öl- und Gaspreise sowie Raffineriemargen. Wir denken, dass die OMV mit ihrem großen Upsteam-Portfolio von einer Erholung der Öl- und Gaspreise stärker profitiert als ihre Peers. Wir gehen davon aus, dass die Raffineriemargen infolge der Überkapazitäten am europäischen Markt längerfristig unter Druck bleiben werden. Die Übernahme des 39%-Anteils an Borealis ist auf Schiene, die Fertigstellung der Nord Stream 2 Gas-Pipeline, an der die OMV beteiligt ist, ist jedoch infolge politischer Auseinandersetzungen ins Stocken geraten.

Ausblick. Während die reduzierten Ölpreisannahmen negativ für den Aktienkurs und auch ausschlaggebend für die Kürzung unseres Kursziels sind, sind die unmittelbar daraus resultierenden Wertminderungen nicht zahlungswirksam und haben somit keine Auswirkungen auf den Cash Flow oder die Dividende. Der reduzierte Dividendenvorschlag für 2020 von EUR 1,75/Aktie soll kommende Woche von der HV abgesegnet werden (Ex- Dividenden Tag ist der 6. Oktober). Der Öl- und Gassektor wurde von der COVID 19-Pandemie hart getroffen und wir gehen davon aus, dass sich Öl- und Gaspreise nur langsam erholen werden. Der Downstream-Bereich wird unserer Ansicht nach längerfristig unter angespannten Margen leiden. Wir setzen daher in unserem Sektobericht auf Titel mit größerem Upstream-Exposure (allen voran die OMV), haben jedoch derzeit keinen Titel mit Kaufen eingestuft.