Vor dem schlussendlichen Zinsentscheid der US-Fed sahen wir gestern am EUR Credit-Markt im Investmentgrade-Segment zwar engere Risikoprämien, auffällig ist aber die zunehmend höhere Volatilität auch in bonitätsstarken Segmenten. Probleme sieht man bereits beim schwächsten Glied der Credit-Kette, den CCC und schlechter gerateten Anleiheemittenten. Seit Jahresanfang hat dieses Segment in den USA eine stark negative Performance von -15,2 % hingelegt. Dort befindet sich die durchschnittliche Rendite solcher stark ausfallsgefährdeten Anleihen mittlerweile bei rund 18 %, während die durchschnittlichen Kupons mit 8,3 % vergleichsweise moderat erscheinen. Die Refinanzierungsmöglichkeiten hat die US-Fed spätestens seit gestern für diese problematischen Anleiheemittenten trotz moderatem Wording zusätzlich eingeschränkt. Aber auch in Europa sehen wir derzeit in diesem Segment seit Anfang Dezember zunehmend problematische Renditeniveaus. CCC und schlechter geratete Unternehmen sind in Europa zwar „nur“ mit durchschnittlichen Kuponzahlungen von 7,8 % der Nominale konfrontiert, die potenziellen Refinanzierungskosten liegen aber auch hier mittlerweile bei rund dem doppelten Wert.

Quelle: Raiffeisen Research GmbH

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1. Federal Reserve Building, FED, Washington DC, USA http://www.shutterstock.com/de/pic-160884488/stock-photo-federal-reserve-building-in-washington-dc-united-states.html , (© www.shutterstock.com)   >> Öffnen auf photaq.com

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