31.10.2017
Zugemailt von / gefunden bei: RCB (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)
We confirm the HOLD rating and the target price of EUR 42. Although Palfinger is well on track for new record sales and earnings in 2017e, 3Q results were not as good as expected and we think that our previous FY forecasts were too ambitious. The management reiterated its guidance of further top line growth but did not explicitly confirm the previous indication of ca. 10%. Regarding the target of a double-digit EBIT margin (before restructuring costs, but including positive one-offs) it was acknowledged that it could be rather a rounded double-digit figure (so >9.5%) than in the 10.X% magnitude. So while not far off, consensus expectations might come down a bit. Additionally more restructuring efforts are required, which goes along with higher charges this year and some costs to be digested also in 2018e. The message regarding trading conditions, particularly for the Land segment, remained a bullish one. Order intake growth across European markets (with the exception of the UK) was compelling and also demand in China is growing again. The marine crane business seems to get closer to the bottom (single-digit organic decline largely stable ytd), although the inflection point might is not yet visible given Palfingers back-end position in the vessels production value chain. To sum up, our view on the investment case is unchanged. Palfinger is a compelling growth story, but that is well reflected in market estimates which discount the companys bullish outlook. 2017-18 adjusted P/Es of 17.0x and 14.1x are slightly above the long-term median (last 7 years) of ca. 16.0x and 13.1x, respectively. The long-term EV/EBITDA medians of 10.0x (1y fwd) and 8.4x (2y fwd) are in line with current trading multiples of 9.9x and 8.1x, respectively. Our target price implies a 2018e P/E of 15.5x, EV/EBITDA of 9.5x and EV/EBIT of 13.0x.
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Aktien auf dem Radar:Immofinanz, Polytec Group, Marinomed Biotech, Flughafen Wien, Warimpex, Lenzing, AT&S, Strabag, Uniqa, Wienerberger, Pierer Mobility, ATX, ATX TR, VIG, Andritz, Erste Group, Semperit, Cleen Energy, Österreichische Post, Stadlauer Malzfabrik AG, Addiko Bank, Oberbank AG Stamm, Agrana, Amag, CA Immo, EVN, Kapsch TrafficCom, OMV, Telekom Austria.
(BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)188811
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VBV
Die VBV-Gruppe ist führend bei betrieblichen Vorsorgelösungen in Österreich. Sowohl im Bereich der Firmenpensionen als auch bei der Abfertigung NEU ist die VBV Marktführer. Neben der VBV-Pensionskasse und der VBV-Vorsorgekasse gehören auch Dienstleistungsunternehmen wie die VBV-Pensionsservice-Center, die VBV-Consult, die VBV-Asset Service und die Betriebliche Altersvorsorge-SoftWare Engineering zur VBV-Gruppe.
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31.10.2017, 4124 Zeichen
31.10.2017
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Palfinger
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