Inbox: Kapsch TrafficCom: Abwärtspotential fundamental begrenzt

Aus dem Equity Weekly der Erste Group : Nach der bereits letzte Woche erfolgten Gewinnwarnung veröffentlichte Kapsch TrafficCom seine finalen Q3-Zahlen, die wenig Überraschendes enthielten. Die Umsätze legten in den ersten 9 Monaten trotz Auslaufen des tschechischen Mautvertrages mit + 2,3% auf EUR 545 Mio. zu getragen von einer starken Geschäftsausweitung in den USA (+23,2%). Das EBIT schrumpfte auf EUR 7,7 Mio. (-77,2% j/j) belastet durch Einmaleffekte über EUR 10,6 Mio. (Beendigung deutsche Mautverträge, Beendigung des tschechischen Mautvertrages, Schließung einer Konzerngesellschaft) und Kosten im Zusammenhang mit der Expansion in den USA. In Summe schaffte Kapsch beim Gewinn eine knappe Landung im schwarzen Bereich. Das Management gab keinen konkreten Ausblick. Der Mitarbeiteraufbau zum Geschäftsausbau in den USA wird die Profitabilität jedoch noch weit bis ins Geschäftsjahr 2020/21 negativ beeinflussen. Sobald aber der Personalstand in Nordamerika aufgebaut wurde und die Produktivität wieder das gewohnte Niveau erreicht und auch die Herausforderungen in Afrika gemeistert wurden, sieht CEO Kapsch wieder ein profitables Wachstum.

Ausblick. Nach der bereits veröffentlichten Gewinnwarnung bot der Q3- Bericht keine großen Überraschungen. Positiv ist die trotz Auslaufen des tschechischen Mautvertrages besser als erwartete Umsatzentwicklung, welche vor allem von den USA getragen wird. Während der Markt für Mautsysteme in Summe weiterhin interessantes Potential bietet, sehen wir aktuell keine Kurstrigger für die Aktie in Sicht. Gleichzeitig scheint das Abwärtspotential fundamental ebenfalls begrenzt.