Der Rally an den internationalen Aktienmärkten ist auch in der vergangenen Woche der Optimismus nicht ausgegangen. Bei der Zinssitzung vom Mittwoch beließ die US-Notenbank den Leitzins erwartungsgemäß unverändert, wobei das Augenmerk der Investoren ohnehin auf die Aussagen der begleitenden Stellung- nahme gerichtet war. Darin äußerten sich die Währungshüter etwas optimistischer (konjunkturelle Lage, Entwicklung am Arbeitsmarkt etc.), weswegen wir von einer Leitzinsanhebung im Dezember ausgehen. Unterdessen hat sich US-Präsident Trump mit Jerome Powell als Nachfolger von Janet Yellen an der Spitze der US-Notenbank Fed festgelegt. Mit der Entscheidung sollte sich die Unsicherheit bezüglich der zu- künftigen Fed Politik reduzieren, zumal der bisher eingeschlagene Kurs von Yellen im Grunde genommen fortgesetzt werden dürfte. Die Parteispitze der US-Republikaner hat führenden Abgeordneten einen ersten Vorschlag für die von Präsident Trump versprochenen Steuerreform vorgestellt. Die darin enthaltenen Details (u.a. Senkung des Unternehmenssteuersatzes auf 20 %; volle Absetzbarkeit von Investitionen im ers- ten Jahr; 12 % Sondersteuer auf repatriiertes Cash etc.) brachten aber keine großen Überraschungen mit sich. Zudem muss der Entwurf neben dem Repräsentantenhaus noch den Senat passieren, wo deutliche Veränderungen (vor allem bei der Frage der Gegenfinanzierung) zu erwarten sind.

Generellen Rückenwind für internationale Aktien erwarten wir – abgesehen von der weiterhin brummenden Wirtschaft – vor allem von der auslaufenden US-Berichtssaison zum dritten Quartal. Die Gewinnerwartungen für den marktbreiten S&P 500 konnten aufgrund der guten Ergebnisse wieder auf knapp 5,0 % (in der Woche zuvor lagen die Erwartungen noch bei 2,6 %) nach oben klettern. Exklusive des Finanzsektors (negative Einmaleffekte der Versicherungsunternehmen aufgrund mehrerer Hurrikans) liegen die Erwartungen bei soliden 7,6 %. Insgesamt haben bisher 77 % der S&P 500 Unternehmen ihr Zahlenwerk vorgelegt, wobei 66 % die Umsatz- und 77 % die Gewinnerwartungen übertreffen konnten. In Europa ist die Berichtssaison weiterhin nur als gemischt zu bezeichnen, wenngleich sich die aggregierten Zahlen im Vergleich zur Vorwoche verbessern konnten. Nachdem rund 70 % der im STOXX Europe 600 vertretenen Unternehmen ihre Ergebnisse vorgelegt haben, erhöhte sich der Prozentsatz der Unternehmen, die ihre Umsatz- bzw. Gewinnerwartungen übertreffen konnten von 43 % auf 46 % bzw. von 52 % auf 55 %. Auf Sicht von 6 Monaten halten wir unsere „Kauf“-Empfehlung für sämtliche Aktienindizes weiterhin aufrecht.