Inbox: Kapsch TrafficCom: Erste Group-Analysten sehen wenig Downside

Aus dem Equity Weekly der Erste Group : Kapsch TrafficCom veröffentlichte unerwarteter Weise vorläufige 1Q19/20 Zahlen. Demnach stieg der Umsatz 18% j/j auf EUR 186mn, das operative Ergebnis (EBIT) allerdings ging auf EUR 4.6mn (-35% j/j) zurück. In diesem Ergebnis ist allerdings das Joint Venture (JV) reflektiert, in dem die deutsche PKW Maut abgebildet ist. Folglich könnte sich dieses Ergebnis auch noch verschlechtern.

Ausblick. KTC hat trotz des schwachen Quartalsergebnisses den Ausblick für das Gesamtjahr 2019/20 bestätigt. Demnach soll ein Wachstum von ca. 5% bei Umsatz und EBIT erzielt werden. Interessant wird auch zu beobachten sein, wie sich die Situation um die Deutsche PKW Maut entwickeln wird, nachdem der EUGH die PKW Maut in der geplanten Struktur gekippt hat und somit das Deutsche Verkehrsministerium die Verträge mit KTC und Eventim (50-50 JV) gekündigt hat. Möglichen Kompensationszahlungen wegen Vertragsauflösung im dreistelligen EUR Mio. Bereich stehen Anschuldigungen seitens des Verkehrsministeriums im Raum, die Vertragspartner hätten gegen Vertragsbestimmungen verstoßen. Im schlimmsten Fall steht KTC ein langwieriger Prozess vor Gericht bevor, wovon wir allerdings nicht ausgehen. Im aktuellen Kursniveau sehen wir den Deutschen PKW Maut Auftrag bzw. etwaige Schadensersatzzahlungen nicht reflektiert, sehen dementsprechend wenig Downside. Das endgültige 1Q19/20 Ergebnis wird am 20.8. vorgelegt.