Aus dem Equity Weekly der Erste Group : Niedrigere Aluminiumpreise drückten 2019 trotz leicht höherer Absatzmengen den Umsatz bei der AMAG um 3,2% auf EUR 1,07 Mrd. Das EBITDA hingegen konnte stabil bei EUR 143 Mio. gehalten werden und lag somit über der Guidance von EUR 125-140 Mio. Während die Aluminiumpreise aufgrund der Eintrübung der weltweiten Konjunktur und der Handelskonflikte schwächer notierten (rund – 14% j/j), profitierten die Preise für den wichtigsten Rohstoff Tonerde von der Aufhebung des Produktionsembargos für die Alunorte Raffinerie in Brasilien und der Aufhebung der US-Importzölle für Aluminium aus Kanada. Dadurch normalisierte sich die Preissituation und der Tonerdepreis rutschte im Jahresvergleich um knapp 40% ab. Der Jahresüberschuss schließlich lag aufgrund eines schlechteren Finanzergebnisses und höherer Steuern mit EUR 38,6 Mio. um13% unter Vorjahreswert. Der Dividendenvorschlag betrug wie erwartet EUR 1,20/Aktie. Für 2020 gab das Management noch keine Ergebnisprognose ab. Marktforschungsinstitute erwarten für heuer eine Wachstumsrate von rund 2% bei der Nachfrage nach Aluminium und – walzprodukten.

Ausblick. In Summe bleiben wir derzeit bei unserer konservativen Einschätzung. Die Visibilität ist derzeit gering, die Aluminiumpreise sind aktuell immer noch auf niedrigen Niveaus aufgrund der globalen Wachstumssorgen, Rückenwind kommt von den gesunkenen Tonerdepreisen.