Aus dem Equity Weekly der Erste Group: Die Immofinanz hatte am 14. März bekannt gegeben, ein freiwilliges Übernahmeangebot für die S Immo legen zu wollen zu einem Angebotspreis von EUR 18,04 cum-dividend. Donnerstag Abend erhöhte die Immofinanz ihren Angebotspreis auf EUR 22,25/Aktie. Die restlichen Bedingungen bleiben unverändert: Erreichung der gesetzlichen Mindestannahmeschwelle von 50% plus 1 Aktie, HV der S Immo beschließt eine Aufhebung des Höchst- stimmrechts und trägt diese Satzungsänderung in das Firmenbuch ein.

Ausblick. Die Erhöhung des Angebotspreises kommt nicht überraschend, da der Kurs der S Immo seit 14. März über den EUR 18,04 notierte. Die S Immo präsentiert am 8. April ihr Jahresergebnis und wir erwarten, dass der EPRA NAV ein wenig über EUR 24/Aktie liegen wird. Somit kommt die Immofinanz mit ihrem Angebot diesem „inneren“ Wert schon sehr nahe. Ein höheres Angebot lässt sich gegenüber den eigenen Aktionären kaum rechtfertigen, vor allem weil man wesentlich günstigere Zukaufgelegenheiten im letzten Jahr verpasst hat, und die eigene Kapitalerhöhung weit unter dem NAV durchgeführt hat. Ob das Investmentgrade-Rating BBB hält, bleibt offen, S&P hatte sich kürzlich noch kritisch über die Übernahme geäußert, der Ausblick wurde auf negativ (von stabil) gesenkt. Bis Ende März wird sich herausstellen, ob Ronny Pecik die Immofinanz verlassen wird. Kurspotenzial gäbe es auch für die Immofinanz Aktie, wenn die Governance Probleme endlich gelöst sind. Was wir ebenfalls noch vermissen ist eine klare Strategie inklusive angemessener Dividendenpolitik.