26.11.2012, 2322 Zeichen

(Autor: Max Otte)  Billige Länder, teure Länder

Sehr geehrte Privatanleger,

in der von mir sehr geschätzten Zeitung Finanz und Wirtschaft war vor einigen Tagen eine Graphik, in der das langfristige 10-Jahres-KGV und das Kurs-Buchwert-Verhältnis auf zwei Achsen abgetragen waren.

Der Durchschnitt des 10-Jahres-KGVs (KGV = Kurs-Gewinn-Verhältnis) beträgt 16,5, der Durchschnitt des Buchwerts 2,1.

Und dann waren verschiedene Länder eingetragen.

Teuer sind: USA (23; 2,2), Thailand (19; 2,5), Schweiz (19; 2,1), Südafrika (16,5; 2,5).

Billig sind: Griechenland (4; 0,7), Ungarn (5; 0,8), Russland (6; 0,9), Portugal (6; 1,1), Spanien (7; 1,0), Italien (8,5; 0,4); Österreich (9,5; 0,8); Finnland (9; 1,4) und die Niederlande (9; 1,4).

Deutschland ist mit einem langfristigen KGV von 19 leicht überbewertet und mit einem KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) von 1,4 nach dieser Rechnung unterbewertet. Ich habe insgesamt etwas andere Zahlen für den deutschen Markt. Bei mit ist die Unterbewertung größer.

Aber bei Statistiken lohnt es sich immer, mehrere zu lesen. Denn die aggregierten Daten, auf welchen die Bloomberg- oder Reuters-Zahlen beruhen, sind immer mit leichten Fehlern behaftet. Es kann gar nicht anders sein.

Die grundsätzliche Aussage ist dennoch klar. Es gibt wenige teure Märkte – und auch die sind nicht sehr teuer. Es gibt viele billige Märkte, und manche sind sehr billig. Am besten gefallen mir Österreich und die Niederlande. Diesen beiden Wirtschaften geht es mindestens so gut wie Deutschland. Dennoch verschwinden beide etwas hinter dem großen Nachbarn, auf den sich Anleger zunächst einmal konzentrieren. Aber auch Italien, Spanien, Portugal oder Griechenland sind interessant.

Besonders interessant derzeit KPN (WKN: 890963), die holländische Telecom. Carlos Slim, der reichste Mensch der Welt, hat zu einem Preis, der mindestens 50 Prozent über dem aktuellen Kurs lag, 28 Prozent des Unternehmens gekauft. Da kann ein Einstieg jetzt nicht so schlecht sein.

Leider ist es in den letzten beiden Wochen erst einmal wieder etwas runtergegangen. Ich wünschte, ich könnte Ihnen immer wieder Neues verkünden. So ist das aber an den Märkten nicht. Oft sind gute Strategien langweilig – und erfordern ein hohes Durchhaltevermögen.

Also: Halten Sie durch!

Auf gute Investments,

Ihr

Prof. Dr. Max Otte



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