Die EUR Credit Märkte konnten sich in der vergangenen Woche trotz der steigenden Wahrscheinlichkeit eines Liquiditätsentzuges von Seiten der Fed relativ gut behaupten und moderate Spreadeinengungen von 4 BP (IG) bzw. 8 BP (HY) verzeichnen. Die HY Ausfallsraten sind laut Moody’s im Juli in Europa unverändert bei 3,4 % geblieben, wohingegen in den USA ein Rückgang um 0,1 Prozentpunkte auf 2,8 % verzeichnet wurde. Bis zum Jahresende rechnet die Agentur nur mit einem geringen Anstieg der globalen Ausfallsraten von 2,9 % auf 3 %. Moody’s hat angekündigt das Baa3 Rating von Telecom Italia auf eine mögliche Hinabstufung zu überprüfen, wobei insgesamt knapp EUR 25 Mrd. an Anleihen betroffen sind. Die Spreads an den CDS-Märkten implizieren derzeit eine Hinabstufung um fünf Notch, womit ein Downgrade eher begrenzte Auswirkungen auf das Pricing der Anleihen haben dürfte.