Head: IVA-Interpretation zum Kaufangebot von 1,90 (Wilhelm Rasinger)

 In den letzten Jahren lag der Kurs nachhaltig unter 1 €, der Tiefstkurs bei 0,21 €. Die Ergebnisse bewegten sich an der Nulllinie, die letzte Dividende wurde 2002 ausbezahlt. In den ersten drei Quartalen 2013 reduzierte sich der Umsatz  gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres um ein Prozent, der Verlust lag bei 4,8 Millionen € (nach einem Verlust von 5,0 Millionen). Der Buchwert je Aktie liegt bei knapp unter 2 €. Es gibt hohe aktive latente Steuern, vor allem bisher nicht genutzten steuerlichen Verlustvorträgen. Werden diese aus Vorsicht vom Eigenkapital abgezogen ergibt sich ein Buchwert von knapp unter 1,40. Da bereits einige Aktionäre, die deutlich über 10 Millionen besitzen, nach zähen Verhandlungen angekündigt haben, das Angebot anzunehmen, ist es wahrscheinlich, dass der Streubesitz unter fünf Prozent fällt. Es ist daher zu rechnen, dass dann ein Squeeze Out in die Wege geleitet wird, der aber nach holländischem Recht für österreichische und deutsche Aktionäre eine Erschwernis in Bezug auf Kosten und Verfahren darstellt.

Der IVA geht davon aus, dass die Chance kurz- bis mittelfristig einen höheren Preis lukrieren zu können, sehr gering ist, im Gegenteil sogar ein Kursabsturz möglich ist.

Der IVA ist daher der Meinung, dass die rationalen Argumente für die Annahme des Angebots überwiegen. 

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Autor

Wilhelm Rasinger
http://www.iva.or.at

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