ams landete im 2. Quartal 2019 mit einem Umsatz von USD 415 Mio. (+72% j/j) dank eines starken Consumer-Geschäfts und entwickelte sich damit stärker als vom Markt erwartet. Besonders positiv überraschte die Profitabilität. Die bereinigte EBIT-Marge erreichte 12% oder absolut USD 50 Mio., womit die Erwartungen um mehr als 20% übertroffen werden konnten. Für das 3. Quartal erwartet ams einen Umsatz von USD 600-640 Mio. (+50% q/q, +30% j/j) und eine deutlich höhere bereinigte EBIT-Marge von über 25% (das entspricht mehr als einer Verdoppelung j/j). Das Management sieht Zeichen einer Stabilisierung am Consumer-Markt und geht von einem 4Q19 aus, welches in etwa dem 3Q19 entspricht. Das Wachstum wird zu großen Teilen von der Ausweitung der Präsenz des Android-Geschäfts getragen.

Überrascht hat ams mit der Ankündigung, die Übernahme des Leuchten Herstellers OSRAM weiter verfolgen zu wollen, obwohl diese noch vor wenigen Tagen ausgeschlossen wurde. OSRAM befindet sich gerade in der Transformationsphase vom Leuchten Hersteller zum Halbleiterlieferanten. Aus unserer Sicht macht eine Übernahme nur Sinn, sofern ams ausgewählte Halbleitertechnologien (zb. für LiDAR), in sein Portfolio übernehmen kann.

Ausblick. Die ams-Aktie reagierte mit einem Kurssprung auf die starken Quartalszahlen und den guten Ausblick für das 3. Quartal bzw. die 2. Jahreshälfte. Fundamental sehen wir die Aktie als attraktiv und gehen davon aus, dass die Wachstumsdynamik, wenn auch in abgeschwächter Form, in den kommenden Jahren fortgeführt werden kann. Die aktuell im Raum stehende OSRAM Übernahme sehen wir als etwas dämpfenden Faktor, solange nicht klar ist, was ams genau übernehmen wird und welche Auswirkung das auf das Geschäftsmodel, v.a. die Verschuldung, hat. Sollte ams ausgewählte Technologien vom OSRAM in sein Portfolio übernehmen können, sehen wir darin einen Mehrwert.