Im aktuellen Fondsjournal der 3 Banken Generali KAG gibt Geschäftsführer und Fondsmanager Alois Wögerbauer mit "5 Gedanken für den Herbst, Anlegern eine Entscheidungshilfe, um einen möglichst klaren und vor allem mittelfristigen Blick zu entwickeln.

1) US-FED WILL HÖHERE INFLATIONSRATEN TOLERIEREN

Es ist eine einfache Aussage mit unterschätzt mächtiger Wirkung. Wenn die Inflationsrate einige Zeit unter dem Zielwert von 2 % liegt, dann stellt es auch kein Problem dar, wenn die Inflationsrate dann einige Zeit über dem Zielwert von 2 % liegt. Nach Perioden mit 1 % sind folglich Perioden mit 3 % normal. Man will sehr spät mit Zinserhöhungen dagegen steuern. Hauptaugenmerk gilt dem Arbeitsmarkt, was die „Fusion“ von Notenbank und Politik einmal mehr verdeutlicht. Ein nächster Schritt könnte sein, dass die FED die Zinskurve der Staatsanleihen einfriert und de facto ein aus ihrer Sicht richtiges Niveau definiert und dann eingreift. Dies wurde nicht angekündigt, wir halten dies aber für möglich bis wahrschein- lich. Damit ist der Plan klar: Durch einen fiskal- und geldpolitischen Impuls, der alles bisher Gesehene in den Schatten stellt, wird eine höhere Inflationsrate erzeugt, gegen die man zögerlich bis gar nicht vorgeht. Negative Realverzinsung ist damit garantiert. Kann es nicht sein, dass Gold und auch der US-Aktienmarkt dies bereits vorweg einzupreisen beginnen, eben weil Finanzmärkte immer vorweg Dinge einpreisen?

2) TRUMP ODER BIDEN – ABWARTEN...

Es ist zu früh, sich auf einen Ausgang der US-Wahl festzulegen und dies in der Anlagestrategie umzusetzen. Man erinnere nur an die Wahl vor vier Jahren. In vielen Dingen sind die Kandidaten sehr unterschiedlich, so würde etwa Joe Biden wohl eine Dynamisierung des Umwelt- und Nachhaltigkeitsgedankens auch in den USA bringen. Die gerade in europäischen Medien gängige Schwarz-Weiß-Methode greift aber zu kurz. „Buy American“: Man würde dies sofort Donald Trump zuordnen, aber es findet sich auch im Wahlprogramm von Biden. Der China-Konflikt würde sich unter Joe Biden wohl entschärfen, die Grundsätze der Rivalität aber würden bleiben. In einer Welt nach Corona, wo viele das Ziel haben, wieder regionaler zu produzieren, ist es schwer vorstellbar, dass der Welthandel das Niveau von vor Corona erreicht. Dies wird so manche Produkte verteuern und somit Gedanke 1 wie angeführt unterstützen.

3) EURO – TOTGESAGTE LEBEN LÄNGER...

Es ist ein Phänomen unserer Zeit, dass viele Crash-Propheten, aber auch viele Privatanleger seit zehn Jahren das Ende des EURO herbeireden, mit den immer gleichen, wenig logischen Argumenten und vor allem mit den nicht zu Ende gedachten negativen Folgen. Wer soll ein Interesse daran haben? Die Propheten werden sich weiter irren. 2020 wird im Rückblick als Trendwende zu einer gemeinsamen Schuldenpolitik eingestuft werden, die letztendlich den EURO am Weltmarkt gestärkt und das Vertrauen erhöht hat. Ob man das individuell als richtigen Weg empfindet, ist Nebensache. Bei höheren Inflationsraten, vor allem in den USA, ist die Basis für einen weiter starken EURO und weiter schwachen US-Dollar gelegt.