Wir werten RHI Magnesita mit Accumulate Empfehlung und mit Kursziel GBp 5000. Das Unternehmen ist Weltmarktführer bei Feuerfestprodukten mit ungefähr 15% Marktanteil und erzielt den Umsatz gleichgewichtet in Industrieländern sowie Emerging Markets. Weiters werden mehr als 70% des Umsatzes und EBITDA in harten Währungen erzielt. Die Abhängigkeit von der Stahlindustrie (~69% vom Absatz), die starke Wachstumsaussichten verspricht, sollte weiter Auftrieb geben. Mehr als 50% der Rohstoffe werden firmenintern erwirtschaftet, dadurch kann von einer höheren Stabilisierung der Marge ausgegangen werden. Die jüngsten Rohstoffpreissteigerungen, speziell von Sintermagnesia, sollten an Kunden weitergegeben werden. Synergieeffekte zwischen RHI und Magnesita sollten für eine weitere Verbesserung der EBIT-Marge bis 2020e führen, sowie niedrigere Zinsausgaben. Dabei ist die organische Expansion in Indien und China noch nicht in den Einschätzungen berücksichtigt.