29.08.2020

Zugemailt von / gefunden bei: Erste Group Research (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)

Aus dem Equity Weekly der Erste Group: Die CA Immo präsentierte ein von der COVID-19 Krise operativ kaum berührtes Halbjahresergebnis. Die Mieteinnahmen legten um 6% auf EUR 118,1 Mio. zu unterstützt durch die hohe Auslastung und organisches Portfoliowachstum. Mietreduktionen und mietfreie Zeiten belasteten das Nettomietergebnis mit einem überschaubaren Betrag von EUR 2,6 Mio. Das EBITDA stieg trotz eines Einmalaufwands von EUR 25,5 Mio. für die BU- WOG-Schadenersatzklage um 9,1% auf EUR 90,3 Mio. Infolge des negati- ven Neubewertungsergebnisses von EUR -27 Mio. (hauptsächlich Hotel und Einzelhandel sowie Bestandsgebäude in Osteuropa) rutschte das EBIT jedoch auf EUR 60,7 Mio. ab gegenüber EUR 195,8 Mio. im 1. HJ 2019, das jedoch ein relativ hohes Neubewertungsergebnis von EUR 114,8 Mio. enthielt. Der FFO 1 entwickelte sich mit +5,7% auf EUR 68,2 Mio. ebenfalls dynamisch. Der Buchwert lag zum 30.6. bei EUR 32,38/Aktie, der EPRA NAV bei EUR 38,84/Aktie. Für das Gesamtjahr erwartet das Management einen FFO1 von über EUR 126 Mio. Gestern war Ex-Dividenden Tag für 2019 (EUR 1/Aktie, Dividendenrendite von 3,8%).

Ausblick. Die Halbjahreszahlen und der Ausblick waren stark. Wir rechnen damit, dass die CA Immo ihr FFO 1-Ziel von über EUR 126 Mio. leicht erreichen wird. 2019 wurde ein FFO 1 von EUR 128,6 Mio. erwirtschaftet exklusive Immofinanz-Dividende. Trotz geringfügiger Neubewertungsverluste konnte der Buchwert/Aktie sogar leicht auf EUR 32,38 gesteigert werden, sodass die Aktie aktuell mit einem Abschlag von 18% notiert. Zum NAV/Aktie beträgt der Abschlag sogar knapp über 30%. Wir sehen die CA Immo durch ihren Büro-Fokus (89% des Portfolios) mit vorwiegend großen, modernen Gebäuden in Top-Lagen und erstklassigem Mietermix gut für die Krise gerüstet. Die Entwicklungsaktivitäten werden sich klarerweise in den kommenden Quartalen verlangsamen. Für uns bleibt die CA Immo einer der Safe Havens im ATX, der starke Kurs-Abschlag zum NAV ist in unseren Augen nicht gerechtfertigt.

CA Immo hat das Bürogebäude am Kunstcampus in Berlin fertiggestellt, Credit: CA Immo

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