Die Analysten von Raiffeisen Research meinen in einem Aktienmarkt-Ausblick auf 2023: "Die Themenlage von 2022 wird uns wohl zu einem Gutteil zumindest in das erste Quartal 2023 begleiten – wenngleich in einigen Bereichen mit geänderten Vorzeichen. Fangen wir bei der Inflation an: Diese wird wahrscheinlich das ganze neue Jahr lang auf erhöhten Niveaus liegen, steigt aber immerhin nicht weiter an. In den USA ist sie bereits seit einigen Monaten rückläufig, zuletzt sogar stärker rückläufig als vom Markt erwartet worden war. In der Eurozone gibt es zumindest einige Anzeichen, dass der Inflations-Höhepunkt erreicht oder gar überschritten ist. Das sind für den Aktienmarkt grundsätzlich gute Nachrichten, hilft aber vorerst wenig, wenn die Notenbanken gemäß ihren jüngsten Kommentaren weiter voll am Gas bleiben und die Zinsen weiter erhöhen wollen. Damit erhöht sich nämlich die Wahrscheinlichkeit, dass die Konjunktur diesseits und vielleicht auch jenseits des Atlantiks in eine Rezession abrutscht. Aus heutiger Sicht sollte diese aber nicht allzu dramatisch ausfallen. Dennoch wird dies ausreichen, dass die Gewinnwachstumserwartungen für 2023 weiter nach unten hin angepasst werden müssen. Sie liegen per Jahresende 2022 schon sowohl für den S&P 500 als auch für die breiten Indizes der Eurozone lediglich im niedrigen einstelligen Bereich und drohen damit in negatives Terrain abzurutschen. Aber selbst das ist relativ: Nach zwei aufeinanderfolgenden Jahren mit teils sagenhaften Rekordgewinnen müsste ein kleiner Gewinnrückgang verschmerzbar sein. Im zweiten Halbjahr 2023 könnten wir uns zudem bereits eine Aufhellung der Unternehmens-Gewinnsituation vorstellen. Ganz generell lässt sich auch historisch belegen, dass Aktienmärkte in der Folge eines beendeten Zinserhöhungszyklus meist überdurchschnittliche Zuwächse ausweisen. Auf 2023 umgemünzt könnte es also sein, dass nach einem noch holprigen Jahresauftakt in etwa ab dem zweiten Quartal eine Erholung einsetzen könnte. Wir sehen dabei die Bäume nicht unbedingt in den Himmel wachsen. Schließlich werden zu jenem Zeitpunkt möglicherweise auch die Anleihemärkte wieder so attraktiv wie schon seit Jahren nicht mehr erscheinen. Aber eine klar positive Performance im Gesamtjahr 2023 würden wir uns von den wichtigsten etablierten Aktienmärkten schon erwarten – vielleicht an einer 2022 noch gebeutelten Nasdaq sogar mehr als in manch europäischem Aktienindex.

Christian Drastil: Wiener Börse Plausch

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Autor

Christine Petzwinkler
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