Aus dem Equity Weekly der Erste Group : Das Auftragsbuch der Porr ist im 1Q18 auf ein weiteres Rekordhoch von EUR 6,7 Mrd. gestiegen, obwohl der Auftragseingang im Jahresvergleich leicht rückläufig war. Entsprechend der Auftragsentwicklung der vergangenen Quartale, legte die Bauleistung im Startquartal um 32% zu und überraschte somit positiv. Ebenfalls positiv zu interpretieren ist die Entwicklung der Profitabilität, die auf Vorsteuerbasis leicht auf minus 1,3% von im Vorjahr minus 1,4% gestiegen ist. Das ist insofern positiv, als dass das Vorjahresquartal ein sehr gutes war und der Kostendruck seitdem deutlich angestiegen ist.

Ausblick. Der Ausblick für FY18 wurde bestätigt: Produktionsleistung von EUR 5 Mrd. (+5,5% J/J) ist geplant. Abgesehen davon sieht Porr das Jahr 2018 als Übergangsjahr und legt den Fokus auf operative Exzellenz, Integration der letztjährigen Akquisitionen und Working Capital Management. Nachdem das Startquartal wenig Aussagekraft für den weiteren Jahresverlauf hat, ist es aufgrund des anhaltenden bzw. sich intensivierenden Kostendrucks (z.b. in Deutschland, Polen) schwer abzuschätzen, ob der positive Profitabilitätstrend anhält. Wir fühlen uns derzeit wohl mit unserer Hold Empfehlung und dem Kursziel von EUR 27,5. Das größte Argument für die Aktie ist aktuell die Dividende je Aktie von EUR 1,1, was einer Dividendenrendite von 3,4% entspricht (bei aktuellem Kurs von EUR 32). Der ex-Tag ist allerdings bereits am 5. Juni.