Am Staatsanleihemarkt bewegt sich die Rendite für deutsche Staatsanleihen seit Jahresbeginn innerhalb einer relativ engen Bandbreite. Beispielsweise oszilliert die Rendite für zehnjährige deutsche Staatsanleihen um knapp 0,4 % und be- wegt sich dabei zumeist zwischen 0,2 % und 0,5 %. Wir denken, dass sich dieses Muster bis Jahresende fortsetzen wird und bleiben bei unserer Halten Empfehlung für deutsche Anleihen mit mittleren und längeren Laufzeiten. Bezüglich der längerfristigen Ausrichtung der Geldpolitik wären in den vergangenen Tagen immer wieder interessante Wortmeldungen verschiedener Notenbanker zu vernehmen. Beispielsweise sollte man der Meinung von EZB-Direktoriumsmitglied Yves Mersch zufolge von keiner Verlängerung der Anleihekäufe über den bereits beschlossenen Zeitraum hinaus ausgehen. Somit widerspricht schon die Hälfte des Direktoriums (neben Mersch auch Lautenschläger und Coeuré) der offiziellen Wortwahl. Diese lässt eine nochmalige Verlängerung betont offen. Da die Notenbank die Leitzinsen nicht vor Ende der Anleihekäufe anheben will, verschiebt sich gemäß der offiziell vereinbarten Kommunikation der wahrscheinlichen Zeitpunkt für eine erste Zinsanhebung weit ins Jahr 2019. Es ist wohl noch verfrüht davon auszugehen, dass der EZB-Rat bald einen formalen Beschluss für ein Ende der Käufe im September 2018 fällt. Wir denken, dass zunächst die anstehende Phase mit niedriger Inflationsrate abgewartet wird. Ab Frühling 2018 sollte aber die Teuerungsrate deutlich anziehen. Dann sollte die Zeit für die EZB reif sein, den Ausblick für die Anleihekäufe verändert zu kommunizieren, was zu einer Neubepreisung die längerfristigen Leitzinsaussichten am Markt führen dürfte.