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USA, Japan, Europa hießen lange Zeit die weltweit größten und lukrativsten Medikamentenmärkte der Welt. Mit dem Aufstieg Chinas und der wachsenden Mittelschicht dort, kommt jedoch ein neuer wichtiger Markt für Firmen des Healthcare Sektors hinzu. Der chinesische Markt unterscheidet sich jedoch dahingehend von den anderen Märkten, dass er unter staatlicher Kontrolle steht. Es ist zwar für Pharmaunternehmen möglich, ihre Produkte an wohlhabende chinesische Bürger zu veräußern, jedoch ist dies eher eine Nische. Vielversprechender ist hier die Gesundheit der Mittelschicht, die durch die nationale staatliche Krankenversicherung gedeckt wird. Jedoch dürfen solche Versicherte nur mit einem bestimmten Pool an Medikamenten behandelt werden, den die Krankenversicherung bestimmt. Der Pool wird durch Behörden jedes Jahr überprüft, wer es nicht in den Pool schafft oder herausfliegt, dem ist der Markzugang zur Mittelschicht für mindestens ein Jahr verwehrt.
Auch unsere Portfoliounternehmen, allen voran ROCHE wollen mit ihren Produkten ein Teil dieses Pools sein. Leider ist dieser Zugang aber teuer. Die ausführende chinesische Behörde vermeldete, dass sie in 2020 für den Pool 2021 mit den Pharmaunternehmen Rabatte von insgesamt rund 50% auf die Herstellerpreise verhandelt hat. Anders ausgedrückt, dass einzige was Pharmakonzerne am chinesischen Markt reizen kann, ist die potentiell absetzbare Menge nicht jedoch die Marge. Langfristig ist dies eher keine gute Strategie, da Preise gedrückt werden und Cash-Flow für Forschung und Entwicklung limitiert wird.
Spannender als das „Verhandeln“ der Behörden in China ist jedoch der staatliche Plan der Regierung für ein gesundes China in 2030. Hier spielen die westlichen Pharmakonzerne nur die Rolle als ungeliebte Zwischenlösung, da China derzeit dabei ist eine eigene Pharmaindustrie aufzubauen. Es ist anzunehmen, dass diese langfristig den westlichen Herstellern in China den Rang ablaufen werden. Daher stellt sich auch für ROCHE und andere die Frage, ist es sinnvoll auf der Suche nach weiterem Umsatz sich von chinesischen Behörden als teilweise Zwischenlösung derart lenken zu lassen?
Bei der Betrachtung der Wirtschaftszweige, die von der Pandemie profitiert haben, sticht in der Gesundheitsbranche besonders der Bereich der Labordiagnostika ins Auge. In unserem derzeitigen Portfolio befinden sich mit ROCHE und HEALTHINEERS gleich zwei Werte, die dieses Geschäftsmodell in ihrem Portfolio anbieten. Im Frühjahr 2020 hat diese Branche einen deutlichen Schub bekommen, da durch die Pandemie die Nachfrage und die Prognosen rasant stiegen. Stand Dezember 2020 wird der Diagnostika-Markt 2020 zweistellig wachsen und somit deutlich stärker als der gesamte Pharmamarkt, was in den vergangen Jahre immer entgegengesetzt war. Doch hält dieser Boom an? Die größte Gefahr ist sicherlich die erfolgreiche Entwicklung von Impfstoffen, die die Nachfrage nach Diagnostika senken würde. Ein Vorgeschmack lieferte im November die Ankündigung von PFIZER und BIONTECH einen Impfstoff zur Zulassung anzumelden, an diesem Tag fielen Aktien von reinen Diagnostika Herstellern teils um rund 10%. Wie hoch die Fallhöhe aufgrund der derzeitig hohen Nachfrage nach COVID-19 Diagnostika ist, lässt sich beispielsweise am US- Unternehmen HOLOGIC ablesen, das im zum 30.09.2020 abgelaufenen Geschäftsjahr ein organisches Umsatzwachstum von 80% auswies. Veränderungen im Umsatz werden zukünftig zwangsläufig in Kurskorrekturen umschlagen. Doch wie schlugen sich unsere beiden Portfolio Werte bisher? ROCHE konnte in der aktuellen Krise seinen Umsatz für In-Vitro Diagnostika auf über 10 Mrd. US-Dollar in 9M2020 bei einem Umsatzwachstum von +6% steigern. Da wie die kommende Analyse von HEALTHINEERS zeigen wird, auch im Diagnostika Bereich die Umsätze für Diagnostika auf andere Krankheiten und Anwendungen gesunken sind, muss davon ausgegangen werden, dass der Effekt der COVID-19 Diagnostika auf den Umsatz bei weit über +6 % liegt. HEALTHINEERS dagegen war der einzig führende Hersteller, der in 9M2020 einen Umsatzrückgang von -5 % auf etwas über 3 Mrd. US-Dollar im Diagnostika Bereich verkraften musste. Grund hierfür ist der Ausfall von Routine Untersuchungen, bei denen die Produkte von HEALTHINEERS Anwendung finden und eine entsprechend schmale Produktpalette an COVID-19 Diagnostika. Zusammenfassend ist zu sagen, dass der Trend für Diagnostika noch mindestens bis Q2 2021 anhalten wird. Positiv ist auch zu sehen, dass Krankenhäuser Routine Untersuchungen wieder besser in ihre betrieblichen Abläufe einbinden und nicht vollkommen auf Stillstand schalten wie Ende Q1 2020, wodurch hier die Nachfrage stabilisiert wird. Fraglich ist, wann es einen Erfolg mit Impfungen geben wird bzw. ob wir in Ende 2021 nochmals viele Diagnostika brauchen. Die Nachfrage nach Diagnostika auf der Südhalbkugel wird im Südwinter nicht die Nachfrage Lücke schließen können, die der Nordsommer für die Hersteller aufreißen wird, da die meisten bedeutenden Nationen, die Diagnostika nachfragen auf der Nordhalbkugel liegen. Daher wird es interessant zu sehen sein, ob Unternehmen die rein auf COVID-19 Diagnostika spezialisiert sind, ihre Kapazitäten im Falle des Nachfrageeinbruchs auf andere Bereiche lenken können und wie sich dies, auf die großen Player der Branche auswirken wird. HEALTHINEERS würde daher von einem Impfstoff profitieren als ROCHE, welches große Anstrengungen auf die Massenproduktion solcher Diagnostika legt.
Roche hat von der US-Gesundheitsbehörde FDA die Notfallzulassung für seinen SARS-CoV-2-Antikörper-Test erhalten. Wie der Konzern mitteilte, soll der Test als Hilfsmittel bei der Diagnose von Covid-19-Infizierten dienen. Wie die Behörde in ihrer Begründung zu der Notfallzulassung schrieb, sei anzunehmen, dass der Test von Roche bei der Diagnose einer kürzlich erfolgten oder früheren Infektion mit SARS-CoV-2 wirksam sei. In Europa ist der Test bereits verfügbar. Der Elecsys SARS-CoV-2 Antikörper-Test ist ein hochpräziser Labor-Immunoassay für den qualitativen In-vitro-Nachweis des Corona-Antigens. Der Test wird von medizinischem Fachpersonal durchgeführt. Der Elecsys SARS-CoV-2-Antigen-Immunoassay läuft auf allen Cobas-Immunochemie-Analysegeräten, die weltweit weit verbreitet sind. Diese vollautomatischen Systeme können je nach Analysegerät innerhalb von 18 Minuten Testergebnisse für einen einzigen Test liefern.
Roche wurde zum elften Mal zum nachhaltigsten Unternehmen der Pharmaindustrie im Dow Jones Sustainability Index (DJSI) gekürt. Die Auszeichnung basiert auf einer umfassenden Bewertung der wirtschaftlichen, sozialen und ökologischen Leistungsfähigkeit des Unternehmens. Der Dow Jones Sustainability Index dient als Vergleichsindex für Investoren, die ihr Portfolio nach nachhaltigen Kriterien ausrichten. Roche hat seine Führungsrolle dank einer vollständig in die Geschäftstätigkeit und Unternehmenskultur integrierte Nachhaltigkeits-Strategie beibehalten können. Unter diesem Gesichtspunkt passt Roche weiterhin äußerst gut in unser Portfolio.
Roche gab bekannt, die Zahl der Antigen-Schnelltests zur Erkennung von Coronavirus-Infektionen hochzufahren und schlussendlich pro Monat Stückzahlen im dreistelligen Millionenbereich zu produzieren. Im Oktober 2020 belief sich die produzierte Stückzahl auf 40 Millionen Einheiten Antigen-Tests. Diese soll sich in den kommenden Monaten auf rund 80 Millionen Einheiten erhöhen, um an Ende auf die angekündigte Stückzahl zu kommen. Hintergrund der starken Ausbaupläne ist der weltweit hohe Bedarf an schnellen und preiswerten Antigen-Tests. Laut Roche-CEO Severin Schwan übertrifft die Nachfrage nach Antigen-Schnelltests derzeit das weltweite Produktionsangebot. Diese würden den Logistikaufwand verringern und werden daher von Gesundheitseinrichtungen und Unternehmen stark nachgefragt. Der Umsatz im Diagnostika Segment stieg in 2020 bislang um neun Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
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