Performance Check Austria: Agrana (Daniel Koinegg)

03.02.2015, 5152 Zeichen

Wie im Einleitungsartikel angekündigt (link), gibt es als erstes Unternehmen im großen Performance-Check den österreichischen Zucker-, Frucht- und Stärke-Konzern Agrana. Hier sollen einfach die Daten bereitgestellt und objektiv kommentiert werden, ohne noch eine Wertung der Performance zu machen.

Entwicklung Buchwert je Aktie

Die erste Untersuchung hat sich der Entwicklung des Buchwertes je Aktie gewidmet.

	Buchwert (MEUR)	Aktienzahl (Mio.)	BW je Aktie	Dividende*	Gewinn je Aktie
2004/05**	799	14.2	56.27
2005/06	872	14.2	61.41	1.95	4.42
2006/07	871	14.2	61.34	1.95	4.85
2007/08	894	14.2	62.96	1.95	4.53
2008/09	804	14.2	56.62	1.95	-0.82
2009/10	879	14.2	61.90	1.95	5.08
2010/11	942	14.2	66.34	1.95	5.95
2011/12	1039	14.2	73.17	2.4	10.73
2012/13	1126	14.2	79.30	3.6	10.52
2013/14	1126	14.2	79.30	3.6	7.6
2014/15***	1142	14.2	80.42	3.6	5.45
Summe				24.9	58.31
Wertzuwachs			24.15
Einbehalten				33.41
Differenz				-9.26
* jeweils die Ausschüttung für das vorige Geschäftsjahr
** Bilanzstichtag ist jeweils der 28.02.
*** bis zum letzten Quartalsbericht berücksichtigt

Wenn man das Unternehmen zum Bilanzstichtag 04/05 gekauft hätte, hätte man insgesamt also vor Steuern 24,9 Euro je Aktie an Dividenden vereinnahmt, sowie zusätzlich eine Buchwertsteigerung von 24,15 Euro je Aktie bekommen. Bemerkenswert in diesem Zusammenhang ist die Tatsache, dass über 9 Euro je Aktie mehr an Gewinnen berichtet wurden, als dann tatsächlich langfristig in den Buchwert geflossen sind. Das sind eben die Effekte der Buchhaltungsmöglichkeiten, ist man geneigt zu sagen.

Entwicklung Ertragslage

	Gesamt- Leistung (MEUR)	Material- kosten	Personal-kosten		Sonstige betr. Aufw.	Gewinn (MEUR)
2004/05**	1064	659	113	48	154	84
2005/06	1536	984	183	79	215	65
2006/07	1921	1181	213	81	340	71
2007/08	2079	1331	213	89	344	64
2008/09	1996	1376	210	82	293	-16
2009/10	1927	1258	218	84	280	73
2010/11	2218	1502	225	79	284	87
2011/12	2806	1920	245	77	333	156
2012/13	3171	2234	274	81	363	157
2013/14	2966	2066	281	88	356	110
2014/15***	1836	1243	211	60	217	82

	Marge (in %)	Material- kosten- quote	Personal- kosten- Quote	Abschreibungs- Quote	Sonst. Betr. Aufw. Quote
2004/05**	7.89%	61.94%	10.62%	4.51%	14.47%
2005/06	4.23%	64.06%	11.91%	5.14%	14.00%
2006/07	3.70%	61.48%	11.09%	4.22%	17.70%
2007/08	3.08%	64.02%	10.25%	4.28%	16.55%
2008/09	-0.80%	68.94%	10.52%	4.11%	14.68%
2009/10	3.79%	65.28%	11.31%	4.36%	14.53%
2010/11	3.92%	67.72%	10.14%	3.56%	12.80%
2011/12	5.56%	68.42%	8.73%	2.74%	11.87%
2012/13	4.95%	70.45%	8.64%	2.55%	11.45%
2013/14	3.71%	69.66%	9.47%	2.97%	12.00%
2014/15***	4.47%	67.70%	11.49%	3.27%	11.82%

** Bilanzstichtag ist jeweils der 28.02.
*** bis zum letzten Quartalsbericht berücksichtigt

Diese beiden Tabellen zeigen, wie sich die Gewinnmargen, die Materialkosten, die Personalkosten, die Abschreibungen, sowie die sonstigen betrieblichen Aufwendungen in Relation zur Gesamtbetriebsleistung entwickelt haben. Man sieht, dass Material- und Personalkosten sich etwas erhöht, Abschreibungen und sonstige betriebliche Aufwendungen vermindert haben. Insbesondere die Gewinnmarge hat sich aber im Vergleich zum Ausgangsjahr deutlich verschlechtert. Hier müsste man untersuchen, was damals geschehen ist (möglicherweise eine unrentable Übernahme, da der Umsatz ja deutlich gestiegen ist).

Entwicklung Verschuldung

	Konzern-EK	Finanzschulden	Cash und Wertpapiere	Gearing
2004/05**	836	301	181	14.35%
2005/06	886	421	139	31.83%
2006/07	895	526	186	37.99%
2007/08	922	677	110	61.50%
2008/09	826	656	185	57.02%
2009/10	905	555	179	41.55%
2010/11	971	562	180	39.34%
2011/12	1073	674	205	43.71%
2012/13	1212	735	250	40.02%
2013/14	1193	659	250	34.28%
2014/15***	1209	645	305	28.12%

	Konzern-EK	Bilanzsumme	EK-Quote
2004/05**	836	1500	55.73%
2005/06	886	1851	47.87%
2006/07	895	1932	46.33%
2007/08	922	2204	41.83%
2008/09	826	1996	41.38%
2009/10	905	1888	47.93%
2010/11	971	1992	48.74%
2011/12	1073	2362	45.43%
2012/13	1212	2578	47.01%
2013/14	1193	2452	48.65%
2014/15***	1209	2542	47.56%

Ähnlich wie die Ertragslage, haben sich auch die Eigenkapitalquote und das Gearing im Vergleich zum Ausgangswert im Jahr 04/05 etwas verschlechtert. Allerdings muss man anerkennend sagen, dass das Gearing in den letzten Jahren von einem schon kritikwürdigen Level deutlich gesenkt wurde.

Entwicklung des Cashflows

	lfd. CF	Netto- Investitionen	Free Cashflow	AfA	Zahlungen für Akquisitionen
2004/05**	-9	49	-58	48	0
2005/06	179	82	97	79	133
2006/07	137	138	-1	81	29
2007/08	-4	189	-193	89	2
2008/09	115	58	57	82	11
2009/10	162	45	117	84	5
2010/11	75	52	23	79	-1
2011/12	43	94	-51	77	5
2012/13	205	147	58	81	10
2013/14	283	134	149	88	3
Summen		988		788	197

Mit Nettoinvestitionen sind die Investitionen in das Anlagevermögen abzüglich Einzahlungen aus dem Verkauf von Anlagevermögen gemeint. Insgesamt wurden also fast eine Milliarde Euro im letzten Zehnjahreszeitraum investiert und weiters knapp 200 Millionen Euro für Unternehmenskäufe ausgegeben.

Rentabilitätskennzahlen

	Gewinn	Zinsen	EK	Bilanz- summe	ROE	ROA
2004/05	84	12	836	1500	10.05%	6.40%
2005/06	65	19	886	1851	7.34%	4.54%
2006/07	71	26	895	1932	7.93%	5.02%
2007/08	64	34	922	2204	6.94%	4.45%
2008/09	-16	42	826	1996	-1.94%	1.30%
2009/10	73	31	905	1888	8.07%	5.51%
2010/11	87	29	971	1992	8.96%	5.82%
2011/12	156	33	1073	2362	14.54%	8.00%
2012/13	157	36	1212	2578	12.95%	7.49%
2013/14	110	26	1193	2452	9.22%	5.55%
Durchschnitt					8.41%	5.41%

All diese Zahlen werden nun für jedes Unternehmen im Prime ermittelt (soweit das möglich ist) und in weiterer Folge für eine kritische Würdigung der langfristigen Performance als Maßstab für die Corporate Governance herangezogen.

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