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...von 51 auf 48 Euro gekürzt und die Hold-Empfehlung bestätigt. Den Haupt-Trigger sehen die Analysten in potenziellen Aufträgen aus Deutschland.Hier die Analyse im Original:- Earnings estimates cut between 16% and 25% over the entire forecast period- Pressure on operating margins due to price pressure for tolling systems and start-up expenses- Target price lowered to EUR 48.0 (EUR 51.0) given the earnings downgrades mainly- Main upside triggers are potential orders for tolling products and systems in Germany in 2018e- We see a partial or complete loss of high-margin operations contracts as the biggest risk factor now2018 will likely be a very busy year for Kapsch TrafficCom (Kapsch) with important business opportunities and threats. While we fear that the group may lose existing, high-margin contracts in Eastern Europe, it may also succeed, as a member of a bidding consortium, in one of the three ongoing tenders for country-wide tolling systems in Germany. Given the latest news from Poland about the desired nationalisation of electronic truck toll collection we have cut our earnings estimates despite the two recent large contract awards in Bulgaria and Zambia. This, in turn, leads to a reduction of our target price to EUR 48.0 (EUR 51.0) and we maintain our HOLD rating. We have not incorporated any new business from Germany, which constitutes upside risk. Margin pressure: Given the decrease of high-margin tolling operations contracts, the weakness of major overseas currencies (US dollar mainly) and the ongoing losses in the smaller IMS segment we project that group margins will shrink significantly, from their high levels in recent years, over the entire forecast period. Moreover, we reckon that competition for the prolongation of existing operations contracts and new businesses remains fierce given historical evidence in the Czech Republic and Austria. All amendments to our forecast model, as discussed below, lead to a decline of group margins and earnings from 2019e onwards despite new businesses in Bulgaria and Zambia.Crucial contracts at risk: On December 8, 2017 the lower house of the Polish parliament approved an amended act on public roads which transfers duties related to collecting electronic fees from road authority GDDKia to state administration authority GITD. This means that Polish policymakers are aiming to nationalise it and have cancelled the tender for the prolongation of electronic toll collection services accordingly in recent days. Given this latest development in Poland we have now lowered our sales and earnings estimates for this contract from early 2019e onwards. At the same time, we now assume that Kapsch is likely to succeed in the upcoming tender for the prolongation of the Czech nationwide e-tolling operations business from 2020e. Prospects of new businesses: Over the last four months the group won two remarkable contracts for the installation and operation of country-wide ITS systems in Bulgaria and Zambia. The biggest business opportunities for the group are currently offered in Germany, which decided to introduce a country-wide tolling system including enforcement for passenger vehicles in 2019. Moreover Germany is also tendering the huge nationwide truck tolling system for renewal for the first time since 2005. We assume that the decisions for all three German tenders will be made by the summer months and that they may create important news-flow and triggers for Kapsch.Company im Artikel Kapsch TrafficCom In ATX Prime auf Pos. 37 (bezogen auf YTD %). Platz 1 im Umsatzranking YTD in ATX Prime. Georg Kapsch (CEO) Marcus Handl (IR) André Laux (Board Member) Alexander Lewald (Board Member) Für Zusatzliquidität im Orderbuch der Kapsch TrafficCom-Aktien sorgen die Baader Bank AG als Specialist sowie die Market Maker Raiffeisen Centrobank AG, Oddo Seydler Bank AG, Erste Group Bank AG und Kepler Cheuvreux, Klick auf Institut/Bank öffnet Übersicht. Kapsch: Elektronisches Mautsystem BelToll in Weißrussland seit einem Jahr erfolgreich im Einsatz (Bild: Kapsch)9528rcb_kurzt_kursziel_fur_kapschtrafficcom

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