Performance Check Austria: Andritz AG (Daniel Koinegg)
Bild: © Andritz Homepage, Andritz AG
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Richard Avedon
Lisette Model
Anton Bruehl
Daido Moriyama
Bertien van Manen05.02.2015, 5100 Zeichen
Im heutigen Performance Check Austria geht es um das übernächste „A“, nämlich den Maschinenbau- und Technologiekonzern Andritz AG. Wie beim vorigen Artikel über die Agrana sollen vorerst nur die Daten des Unternehmens bereitgestellt werden, ohne noch eine subjektive Wertung vorzunehmen.
Der Grund, warum das dritte Unternehmen in der prime Liste vor dem zweiten (nämlich AMAG) erscheint, ist meine eigene Zerstreutheit. Ich habe erst realisiert, dass ich die AMAG übersehen habe, nachdem ich den nachstehenden Artikel verfasst habe. Man möge diesen enormen faux pas verzeihen.
Entwicklung Buchwert je Aktie
Die erste Untersuchung hat sich der Entwicklung des Buchwertes je Aktie gewidmet.
| Buchwert (MEUR) |
Aktienzahl (Mio.) |
BW je Aktie |
Divi | Gewinn je Aktie |
Split- faktor |
BW* | Divi* | Gewinn* | |
| 2004 | 270 | 12.9 | 20.93 | 1 | |||||
| 2005 | 320 | 12.9 | 24.81 | 1.4 | 6.09 | 1 | 24.8 | 1.4 | 6.09 |
| 2006 | 403 | 51.6 | 7.81 | 0.5 | 2.3 | 4 | 31.2 | 2 | 9.2 |
| 2007 | 467 | 51.8 | 9.02 | 0.75 | 2.56 | 4 | 36.1 | 3 | 10.24 |
| 2008 | 543 | 51.2 | 10.61 | 1 | 2.73 | 4 | 42.4 | 4 | 10.92 |
| 2009 | 629 | 51.2 | 12.29 | 1.1 | 1.89 | 4 | 49.1 | 4.4 | 7.56 |
| 2010 | 757 | 51.9 | 14.59 | 1 | 3.46 | 4 | 58.3 | 4 | 13.84 |
| 2011 | 897 | 51.7 | 17.35 | 1.7 | 4.46 | 4 | 69.4 | 6.8 | 17.84 |
| 2012 | 1007 | 104 | 9.68 | 1.1 | 2.35 | 8 | 77.5 | 8.8 | 18.8 |
| 2013 | 900 | 104 | 8.65 | 1.2 | 0.64 | 8 | 69.2 | 9.6 | 5.12 |
| Sep-14 | 975 | 104 | 9.38 | 0.5 | 1.19 | 8 | 75 | 4 | 9.52 |
| Summe | 48 | 109.13 | |||||||
| Wertzuwachs | 54.07 | ||||||||
| Einbehalten | 61.13 | ||||||||
| Differenz | -7.06 | ||||||||
| * bereinigt um Splits | |||||||||
Im letzten (beinahe) zehnjährigen Zeitraum hat die Andritz eine bemerkenswerte Entwicklung hingelegt. Der Buchwert je Aktie wurde beinahe vervierfacht, obwohl ein nicht unwesentlicher Teil der Erträge ausgeschüttet wurde. Die Aktie wurde zwei mal gesplittet, einmal 1:4 und dann noch ein weiteres Mal 1:2. Diese Entwicklungen wurden auch berücksichtigt (siehe Splitfaktor).
Entwicklung Ertragslage
| Gesamt- Leistung (MEUR) |
Material- kosten |
Personal-kosten | Sonstige betr. Aufw. |
Gewinn (MEUR) |
||
| 2004 | 1513 | 866 | 323 | 23 | 209 | 54 |
| 2005 | 1816 | 1084 | 364 | 24 | 237 | 80 |
| 2006 | 2706 | 1645 | 517 | 34 | 350 | 121 |
| 2007 | 3351 | 1986 | 677 | 47 | 446 | 136 |
| 2008 | 3742 | 2203 | 757 | 53 | 503 | 147 |
| 2009 | 3222 | 1821 | 760 | 63 | 423 | 103 |
| 2010 | 3571 | 1981 | 827 | 62 | 455 | 177 |
| 2011 | 4738 | 2807 | 995 | 72 | 549 | 231 |
| 2012 | 5254 | 3044 | 1114 | 84 | 677 | 241 |
| 2013 | 5834 | 3232 | 1518 | 162 | 828 | 53 |
| Marge (in %) |
Material- kosten- quote |
Personal- kosten- Quote |
|
Sonst. Betr. Aufw. Quote |
|
| 2004 | 3.57% | 57.24% | 21.35% | 1.52% | 13.81% |
| 2005 | 4.41% | 59.69% | 20.04% | 1.32% | 13.05% |
| 2006 | 4.47% | 60.79% | 19.11% | 1.26% | 12.93% |
| 2007 | 4.06% | 59.27% | 20.20% | 1.40% | 13.31% |
| 2008 | 3.93% | 58.87% | 20.23% | 1.42% | 13.44% |
| 2009 | 3.20% | 56.52% | 23.59% | 1.96% | 13.13% |
| 2010 | 4.96% | 55.47% | 23.16% | 1.74% | 12.74% |
| 2011 | 4.88% | 59.24% | 21.00% | 1.52% | 11.59% |
| 2012 | 4.59% | 57.94% | 21.20% | 1.60% | 12.89% |
| 2013 | 0.91% | 55.40% | 26.02% | 2.78% | 14.19% |
2013 sowie 2009 hatte das Unternehmen Probleme, man sieht das an der gesunkenen Gewinnmarge in diesen beiden Jahren. Ansonsten ist aber eine gewaltige Steigerung der gesamten Betriebsleistung (Umsätze zuzüglich aktivierter Eigenleistungen) und auch der Erträge erkennbar.
Entwicklung Verschuldung
| Konzern-EK | Finanzschulden | Cash und Wertpapiere |
Gearing | |
| 2004 | 277 | 116 | 337 | -79.78% |
| 2005 | 329 | 110 | 494 | -116.72% |
| 2006 | 415 | 343 | 711 | -88.67% |
| 2007 | 486 | 351 | 599 | -51.03% |
| 2008 | 577 | 430 | 821 | -67.76% |
| 2009 | 663 | 425 | 1082 | -99.10% |
| 2010 | 794 | 432 | 1594 | -146.35% |
| 2011 | 939 | 428 | 1615 | -126.41% |
| 2012 | 1034 | 774 | 1818 | -100.97% |
| 2013 | 929 | 618 | 1387 | -82.78% |
| Sep-14 | 1002 | 659 | 1597 | -93.61% |
| Konzern-EK | Bilanzsumme | EK-Quote | ||
| 2004 | 277 | 1153 | 24.02% | |
| 2005 | 329 | 1391 | 23.65% | |
| 2006 | 415 | 2386 | 17.39% | |
| 2007 | 486 | 2508 | 19.38% | |
| 2008 | 577 | 3086 | 18.70% | |
| 2009 | 663 | 3309 | 20.04% | |
| 2010 | 794 | 4036 | 19.67% | |
| 2011 | 939 | 4567 | 20.56% | |
| 2012 | 1034 | 5161 | 20.03% | |
| 2013 | 929 | 5571 | 16.68% | |
| Sep-14 | 1002 | 5928 | 16.90% |
Hier ist eine äußerst interessante Konstellation erkennbar. Die Eigenkapitalquote per se ist ziemlich dünn und hat in den letzten Jahren sogar noch sukzessive abgenommen. Nichtsdestoweniger hat der Konzern seinen Wachstumskurs ohne nennenswerte Finanzverschuldung realisieren können: in allen zehn Jahren hatte man massiv net cash.
Diesem Phänomen könnte man auf den Grund gehen: ein nicht unwesentlicher Teil der Verbindlichkeiten sind Rückstellungen, und vor allem bereits erhaltene Anzahlungen, die den bereits verbuchten Umsatzerlös übersteigen. Ja, man kann sich sein Wachstum auch dadurch finanzieren, dass man im Voraus bezahlt wird und muss dadurch relativ wenig Eigenkapital im Geschäft binden.
Cashflow
| lfd. CF | Netto- Investitionen |
Free Cashflow |
AfA | Zahlungen für Akquisitionen |
|
| 2004 | 208 | 13 | 195 | 23 | 5 |
| 2005 | 237 | 24 | 213 | 24 | 21 |
| 2006 | 143 | 44 | 99 | 34 | 58 |
| 2007 | 33 | 43 | -10 | 47 | 37 |
| 2008 | 255 | 65 | 190 | 53 | -49 |
| 2009 | 346 | 49 | 297 | 63 | -17 |
| 2010 | 705 | 56 | 649 | 62 | 58 |
| 2011 | 434 | 73 | 361 | 72 | 65 |
| 2012 | 346 | 105 | 241 | 84 | 49 |
| 2013 | 94 | 64 | 30 | 162 | 82 |
| Summen | 536 | 624 | 309 |
Insgesamt wurden im letzten Zehnjahreszeitraum 845 Mio. Euro netto in neues Anlagevermögen und Firmenzukäufe investiert. Dadurch wurden – wie weiter oben ersichtlich – die Erlöse um 4,3 Mrd. Euro erhöht. Anders formuliert: Jeder Euro, der in den letzten zehn Jahren investiert wurde, bringt heute über 5 Euro Umsatzerlöse.
Rentabilitätskennzahlen
| Gewinn | Zinsen | EK | Bilanz- summe |
ROE | ROA | |
| 2004 | 54 | 6 | 277 | 1153 | 19.49% | 5.20% |
| 2005 | 80 | 8 | 329 | 1391 | 24.32% | 6.33% |
| 2006 | 121 | 19 | 415 | 2386 | 29.16% | 5.87% |
| 2007 | 136 | 25 | 486 | 2508 | 27.98% | 6.42% |
| 2008 | 147 | 38 | 577 | 3086 | 25.48% | 5.99% |
| 2009 | 103 | 23 | 663 | 3309 | 15.54% | 3.81% |
| 2010 | 177 | 20 | 794 | 4036 | 22.29% | 4.88% |
| 2011 | 231 | 23 | 939 | 4567 | 24.60% | 5.56% |
| 2012 | 241 | 31 | 1034 | 5161 | 23.31% | 5.27% |
| 2013 | 53 | 35 | 929 | 5571 | 5.71% | 1.58% |
| Durchschnitt | 21.79% | 5.09% |
Trotz der Problemjahre 2013 und 2009 schaffte man im Durchschnitt fast 22% Eigenkapitalrendite. Der (möglicherweise aussagekräftigere) Median hier liegt sogar bei 23,8%. Kein Wunder wahrscheinlich, dass das Unternehmen trotz der jüngsten Probleme vom Markt relativ heiß geliebt wird.
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Kapitalmarkt-stimme.at daily voice: Finanzpodcaster und Superläufer Noah Leidinger wurde mir zu langsam, hier meine Top7 Finanzpodcasts
Andritz
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1.
Andritz AG
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