Rohstoff Kolumne: Gold sicherer Hafen, Öl mit Abschlag (Heiko Geiger)

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Die Entscheidung der Briten für den Austritt aus der Europäischen Union (EU) beim Referendum am vergangenen Freitag hat den Goldpreis auf den höchsten Stand seit zwei Jahren katapultiert. Das Edelmetall gewann von Donnerstagabend bis Freitagmorgen mehr als 100 US-Dollar hinzu und notierte im Hoch bei 1.358 US-Dollar je Feinunze, bevor Gewinnmitnahmen einsetzten und sich Gold zu Beginn der neuen Woche knapp oberhalb von 1.325 US-Dollar behaupten konnte.
 
Gold ist angesichts der Kursturbulenzen nach dem Brexit-Entscheid insbesondere als „sicherer Hafen" gefragt, während das britische Pfund gegenüber Dollar und Euro deutlich abwertete und die Aktienmärkte weltweit heftige Kursverluste verbuchen mussten. Dabei profitiert der Goldpreis insbesondere davon, dass das Brexit-Referendum anders als erwartet ausging. Noch bis in die Nacht der Auszählung hatten die Finanzmärkte auf einen Sieg der EU-Befürworter spekuliert.

„Der Hauptgrund, weshalb Gold vom Ausgang des Referendums profitierte, ist die Risikoaversion der Anleger bezüglich anderer Assetklassen", sagte Rohstoffexperte Ole Hansen von der Saxo Bank. Hinzu käme die Annahme, dass sich eine Erhöhung der US-Leitzinsen aufgrund der Entscheidung weiter verzögern werde. Obwohl Gold nun seit Beginn dieses Jahres eine beeindruckende Rallye um rund 25 Prozent hingelegt hat, könnte sich die Bewegung nach Einschätzung des Experten noch fortsetzen. „Diese eindrucksvollen Preisentwicklungen könnten zwar einige Investoren abschrecken. Zum jetzigen Zeitpunkt gibt es jedoch keine Anzeichen, dass eine größere Korrektur bevorsteht", sagt Ole Hansen.

Neben der gestiegenen Wahrscheinlichkeit einer Rezession in Großbritannien könnten auch die gedämpften Zinserhöhungsängste in den USA den Goldpreis weiter beflügeln. Nach den schwachen Arbeitsmarktzahlen für den Mai und den Schock durch das Brexit-Referendum rechnet der Markt inzwischen nicht mehr mit einer Zinserhöhung bis zum Jahresende, während die US-Notenbank zuletzt noch ein bis zwei Zinsschritte bis Jahresende in Aussicht gestellt hatte.

Die Industriemetallpreise legen angesichts des höheren Risikoappetits der Investoren zum Wochenauftakt wieder zu. Während Zink rund 2.000 US-Dollar je Tonne erreicht und Nickel bei 9.200 US-Dollar je Tonne notiert, behauptet sich der Kupferpreis bei rund 4.550 US-Dollar je Tonne. Ende vergangener Woche war der Kupferpreis zwischenzeitlich sogar um 4 Prozent auf rund 4.700 Dollar je Tonne gestiegen.

Angeschoben wird der Kupferpreis von fundamentalen Nachrichten. So hat Chinas Regierung beschlossen, dem Problem des weltweiten Überangebots an Industriemetallen mit einer erhöhten Lagerhaltung beizukommen. China will die Lagervorräte ausgewählter Nichteisenmetalle – etwa Kupfer – durch den Aufbau von Staatsreserven erhöhen. Zusätzlich sollen unter enger Einbindung von Finanzinstituten kommerzielle Reserven aufgestockt werden. Darüber hinaus plant Chinas Staatsrat die rasche Beseitigung von Überkapazitäten im Land, etwa indem Exportanreize geschaffen werden. Besondere Auflage dabei: Die zum Export bestimmten Metalle müssen aus importierten Erzen hergestellt werden.

Doch trotz dieser Nachrichten liegt der Kupferpreis weiterhin nur minimal über seinem Sechsjahrestief bei 4.400 US-Dollar je Tonne vom Januar 2016. Viele Analysten gehen davon aus, dass die mittelfristigen Perspektiven für Industriemetalle weiterhin trüb aussehen dürften. Die Analysten der Société Générale prognostizieren für das laufende Jahr ein Überangebot von 300.000 Tonnen. Zuletzt waren die Lagervorräte für Kupfer an der London Metal Exchange um 37 Prozent (57.000 Tonnen) geklettert – stärkster Anstieg seit 2005. Weil China der weltweit wichtigste Kupferverbraucher ist, hängt die Entwicklung des Kupferpreises in besonderem Maße von der chinesischen Konjunktur ab. Investoren behalten deshalb die Konjunkturdaten aus China im Blick. Dabei spitzt sich hier die Lage zu: Nach Einschätzung des Internationalen Währungsfonds (IWF) müsse China schnell etwas gegen die Schulden seiner heimischen Unternehmen tun – sie liegen inzwischen bei 145 Prozent der Wirtschaftsleistung. Die horrende Verschuldung könnte eine Bankenkrise auslösen und dadurch das Wirtschaftswachstum weiter gefährden.

Wichtige Risiken:

Marktrisiko: Anleger sollten beachten, dass die Entwicklung der Rohstoffpreise von vielen politischen, konjunkturellen und ökonomischen Einflussfaktoren abhängig ist, die bei der Bildung einer entsprechenden Marktmeinung berücksichtigt werden sollten. Die Rohstoffpreise können sich immer auch anders entwickeln als Anleger es erwarten, wodurch Verluste entstehen können. Zudem sind vergangene Wertentwicklungen und Analystenmeinungen kein Indikator für die Zukunft.

Emittenten- / Bonitäts- / Währungsrisiko: Anleger sind dem Risiko der Insolvenz, das heißt einer Überschuldung oder Zahlungsunfähigkeit des Emittenten (Vontobel Financial Products GmbH, Frankfurt am Main) ausgesetzt. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist möglich. Das Produkt unterliegt als Schuldverschreibung keiner Einlagensicherung. Bei nicht währungsgesicherten Produkten trägt der Anleger zusätzlich das entsprechende Währungsrisiko. Anleger sollten beachten, dass es sich bei Turbo-Optionsscheinen um besonders risikoreiche Instrumente der Vermögensanlage handelt.