Aus dem Equity Weekly der Erste Group: Die 9-Monatszahlen waren weiterhin von COVID-19 geprägt, was sich in erster Linie im Hotel-Segment bemerkbar machte. Die Gesamterlöse fielen um 15,9% auf EUR 129,9 Mio. Während die Mieterlöse um 3,7% zulegten, brachen die Erlöse aus der Hotelbewirtschaftung um 65% ein. Das Be- triebsergebnis reduzierte sich auf EUR 53,9 Mio. gegenüber dem von hohen Aufwertungsgewinnen geprägten Vorjahreswert von fast EUR 200 Mio. Das Bewertungsergebnis war in den ersten 9 Monaten 2020 dabei knapp positiv. Der FFO 1 lag mit EUR 33,3 Mio. deutlich über unseren Erwartungen. Der EPRA NAV/Aktie verringerte sich gegenüber dem Halbjahr leicht auf EUR 23,17, was auch die niedrigeren Stichtagskurse der Anteile an CA Immo und Immofinanz reflektiert. Ein konkreter Ausblick für 2020 kann derzeit noch nicht gegeben werden.

Ausblick. Die Q3-Zahlen von S Immo übertrafen unsere Erwartungen, und das Management zeigte sich längerfristig optimistisch für die Assetklassen Wohnen, Büro und mit leichtem Vorbehalt auch Retail. Das Hotelsegment (rund 8% Portfolioanteil) wird jedoch 2-3 Jahre bis zur vollständigen Erholung brauchen. Wir sehen die S Immo auf gutem Weg, unsere Schätzungen für 2020 zu erreichen und sehen aktuelle Kursniveaus mit Abschlägen von rund 30% zum NAV als attraktive Einstiegsmöglichkeit.